本土PCB龍頭企業向高端產品轉型 

依頓電子是國內領先的PCB板龍頭企業，2012年全球產值排名第33位，多層板國內產量第1，是國內前十大PCB企業中唯一純內資，規模僅次于滬電股份。公司擁有多項自主研發的核心技術和眾多全球知名企業客戶，為改善PC行業下滑帶來的影響，積極增加六層及以上高端板產能，提升通訊和汽車電子業務占比，盈利能力穩步提升。 

PCB產能持續向大陸轉移，高技術新興領域是成長來源 

2012年中國大陸PCB產值占比為39.8%，2017年有望至44.1%，而2012年~2017年通訊、汽車電子、工業/醫療將是未來成長最快的子領域，三者的GAGR分別為5.2%、5.9%和5.3%，其中又以細分產品HDI板和撓性板的增速最快，GAGR為6.5%和7.7%。募投項目契合蘋果、通訊、汽車電子三大業務方向此次發行9，000萬股，共計募資13.1億元用于投資“年產110萬平方米多層板項目”和“年產45萬平方米HDI板項目”。公司目的在于優化產品結構，提升高端業務產能，夯實蘋果業務，同時把握今明兩年4G建設高峰帶來的快速成長，以及穩固汽車電子業務未來的長久發展。 

盈利預測 

蘋果、通訊、汽車電子三大領域的業務將為公司注入新的增長動力，HDI板項目的導入將豐富公司的產品線，切入更高端、盈利能力更好的應用領域。我們預計公司2014年~2016年收入分別為27.73億/32.42億/37.67億，YoY+6.9%/+16.9%/+16.2%，凈利潤3.54億/4.19億/4.97億，YoY+10.2%/+18.3%/+18.5%，對應2014年~2016年EPS為0.72元/0.86元/1.02元，給予公司2014年22~25倍PE，對應目標價為15.84~18.00元。